3月28日上午，輝山乳業(yè)發(fā)布公告澄清表示，此前市場上關于公司財務造假等傳言不實，隨即，市場中傳出荷蘭皇家菲仕蘭公司（以下簡稱“菲仕蘭”）有意接盤輝山乳業(yè)，但隨即被否認。面對輝山乳業(yè)高企的債務，誰來接盤仍是謎局。

否認和確認

3月28日，輝山乳業(yè)發(fā)布的公告顯示，公司否認了此前關于大股東偽造單據(jù)及挪用資金投資地產(chǎn)的傳聞，但也確認了分管財務和現(xiàn)金業(yè)務的副總裁葛坤失聯(lián)，并有多筆貸款還款逾期。最讓輝山乳業(yè)頭疼的則是短期內背負的巨大債務，引入戰(zhàn)略投資來解燃眉之急，或是最為穩(wěn)妥的辦法。

據(jù)多家媒體報道，3月23日，遼寧省政府金融辦便已經(jīng)組織輝山乳業(yè)的相關債權人進行商討，會議主題是維穩(wěn)。會上，輝山乳業(yè)董事長楊凱承認公司資金鏈斷裂。但他宣稱，公司將出讓部分股權引入戰(zhàn)略投資者，通過重組在一個月之內籌資150億元，解決資金問題。

輝山乳業(yè)公告中證實了上述“維穩(wěn)”會議，并表示，遼寧省政府建議輝山乳業(yè)考慮采取措施，使得逾期的利息可于兩周內支付，且輝山乳業(yè)的流動性情況可于四周內改善。中國銀行、吉林九臺農(nóng)村商業(yè)銀行及浙商銀行于會上表示，將繼續(xù)對有超過60年經(jīng)營歷史的輝山乳業(yè)保持信心。

誰來接盤

誰會向輝山乳業(yè)伸出援助之手尚不清楚。據(jù)報道，目前菲仕蘭與伊利有較大的可能接盤輝山乳業(yè)。

據(jù)了解，2016年荷蘭合作銀行發(fā)布的世界乳業(yè)排名上，菲仕蘭公司排名第六，年收入123億美元。2014年，輝山乳業(yè)和菲仕蘭正式宣布成立合資公司，在中國運營完全垂直整合的嬰幼兒配方奶粉供應鏈。作為首家在中國本土生產(chǎn)、推廣和銷售嬰幼兒配方奶粉的中外合資企業(yè)，雙方各自持有該合資公司50%的股份。兩家公司仍將繼續(xù)獨立運營各自現(xiàn)有的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務。截至目前，該合資公司的產(chǎn)品已經(jīng)上市，并且已在多個城市試水。因此，菲仕蘭被看做是與輝山乳業(yè)聯(lián)系最為密切的企業(yè)。

對此，菲仕蘭大中華區(qū)高級副總裁楊國超在接受采訪時明確表示，“并無此計劃”。但也不否認會有所行動，“我們密切關注事態(tài)發(fā)展，如果需要，我們會采取必要的行動，來保證合資公司的可持續(xù)運營”。

伊利與輝山乳業(yè)關系也曾十分密切。2013年9月19日，伊利股份通過在香港的全資子公司伊利國際發(fā)展以2.67港元/股的價格認購輝山乳業(yè)1.45億股普通股股份，約占輝山乳業(yè)總股本的1.08%，投資金額5000萬美元。伊利方面稱，本次投資有助于公司加強與輝山乳業(yè)之間的戰(zhàn)略合作關系，并通過與輝山乳業(yè)的長期供奶合同，穩(wěn)定東北地區(qū)原料奶供應。但據(jù)伊利股份2016年半年報顯示，截至2016年6月末，伊利股份已經(jīng)不持有輝山乳業(yè)股份，而在報告期內伊利股份持有輝山乳業(yè)的損益為1.8987億元。

誰會接盤輝山乳業(yè)？高級乳業(yè)分析師宋亮表示，菲仕蘭可能性更大。菲仕蘭目前在中國的產(chǎn)品并不只是奶粉，未來菲仕蘭還會發(fā)展液態(tài)奶業(yè)務，如果借助了輝山的渠道與優(yōu)質的奶源，未來的市場拓展并不會太累，甚至做得更好。對比來看，伊利近年來發(fā)展迅速，成為國內奶源掌控最多的企業(yè)，因此對輝山的奶源需求并不強烈，加之此前伊利已經(jīng)將輝山的股份出售，因此綜合來看，菲仕蘭更有可能接盤，不過，20多億歐元的代價對菲仕蘭來說是一筆不小的開支，菲仕蘭接盤也并不一定全盤接收，參股輝山乳業(yè)更現(xiàn)實。

政府加速“營救”

除企業(yè)層面外，政府也已有所行動。據(jù)報道，3月23日，遼寧省金融辦召開了輝山乳業(yè)債權銀行工作會議，當?shù)卣�府正在�?lián)合多方力量“營救”輝山乳業(yè)。

據(jù)報道，政府要求輝山乳業(yè)讓出部分股權以獲得足夠資金，爭取兩周以后恢復付息能力，四周以后解決資金流動性問題。政府會通過花9000多萬元購買輝山的一塊土地來為輝山乳業(yè)注入資金，幫助輝山乳業(yè)渡過難關。政府還要求各金融機構對輝山乳業(yè)這次欠息作為特例，不上征信不保全不訴訟。成立債權委員會，并由債權人中國銀行擔任主席，第二大債權人九臺農(nóng)村商業(yè)銀行擔任副主席，目的是維穩(wěn)。

輝山乳業(yè)是東北的民營企業(yè)之一，涉及80多家公司，4萬多員工。有分析人士指出，輝山乳業(yè)規(guī)模巨大，涉及4萬多人就業(yè)問題，倒閉的可能性極低。不過，輝山乳業(yè)的百億規(guī)模債務，對于當?shù)卣�府而言很難負擔，只能積極引導和推動社會資本進入。

亂盤怎么接

輝山乳業(yè)股價跌入谷底，政府全力支持，使得不少企業(yè)看到了投資的希望，但是高昂的負債，又讓人們望而卻步。輝山乳業(yè)這個大盤怎么接考驗著投資者。

宋亮表示，輝山乳業(yè)有150億元的資金缺口，需要資本重組，引入戰(zhàn)略投資者，通過債轉股的方式解壓是個不錯的選擇。由于輝山乳業(yè)需要償還債務，企業(yè)還需要正常的生產(chǎn)經(jīng)營，因此，股權置換是必經(jīng)之路。同時，這種方式對于品牌、產(chǎn)品等方面是不會產(chǎn)生影響的，只是公司內部股的股權發(fā)生變化。輝山乳業(yè)相關人員對北京商報記者表示，目前公司正常運作，員工正常上班。

但另有分析師持不同觀點認為，新的戰(zhàn)略投資者以股票的形式進入輝山乳業(yè)的可能性并不大，未來應該會從債權入手，如發(fā)新債券部分替代舊債務，其中，部分用于維持輝山乳業(yè)經(jīng)營。在輝山乳業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定后，股價回升，再通過償還債務或者債轉股的形式退出或持續(xù)，當然，也不排除戰(zhàn)投方直接通過增資的形式來完成。不過，已經(jīng)債務高企的輝山乳業(yè)能否順利發(fā)出新債券還是未知數(shù)。北京商報記者查閱相關資料了解到，截至2016年12月31日，輝山乳業(yè)資產(chǎn)負債率69%，總資產(chǎn)341億元，總負債217億元。另有媒體報道顯示，輝山乳業(yè)目前負債合計418.82億元。

宋亮也指出，輝山乳業(yè)較低的股價、優(yōu)質的奶源都具有一定的誘惑力，但目前國內奶業(yè)市場發(fā)展趨勢不明朗，接盤者應該在這樣的背景考慮后再做決定。

來源：北京商報